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央行降準將怎么樣影響A股:提振風險資產,銀行板塊或率先受益

10月7日,中國人民銀行宣布再次下調各類銀行的存款準備金率1%,共計釋放流動性約1.2萬億。

降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當日不再續做。除去此部分,降準還可再釋放增量資金約7500億元。

有市場人士認為,此次降準有利于進一步緩解信用二元化和中小及小微企業融資難問題,而此次的時點選擇或是為了對沖國慶假期海外金融市場劇烈波動。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,這可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源,促進提高經濟創新活力和韌性,增強內生經濟增長動力,推動實體經濟健康發展,同時大幅提升股市信心,有利于“紅十月”行情展開,進而四季度啟動中級反彈行情。

“有助于適度釋放流動性的同時降低商業銀行負債成本,推動商業銀行信用擴張”

此次降準其實早前市場已有預期,市場存在流動性缺口,需要降準釋放資金。

“本次降準的主要目的是優化流動性結構,增強金融服務實體經濟能力。”央行有關負責人表示,當前隨著信貸投放的增加,金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款準備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性,優化商業銀行和金融市場的流動性結構,降低銀行資金成本,進而降低企業融資成本。

“同時,釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源,促進提高經濟創新活力和韌性,增強內生經濟增長動力,推動實體經濟健康發展。”央行有關負責人在官網文章中解釋道。

央行還強調,將繼續實施穩健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調控,保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長,為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

“降準是經濟進一步放緩的政策確認,預計二季度以來的穩增長政策將繼續疊加。”廣發證券首席宏觀分析師郭磊在研報中指出,降準置換MLF,有助于適度釋放流動性的同時降低商業銀行負債成本,推動商業銀行信用擴張,以進一步緩解信用二元化和中小及小微企業融資難問題。

聯訊證券也表示,這一次央行降準雖然沒有規定專款專用,但地方隱性債務約束不變、地產調控強度未見弱化、中央支持中小微企業的政策方針沒有發生改變,商業銀行如果要發放信貸,那么可能還是會在政策指導下加大中小企業貸款。

“不過在短期來看,由于降準,市場的風險偏好會有所回升,對風險資產會有一定的提振。”該機構也在研報中進一步解釋道。

假期全球市場情況不佳

本周A股市場因為國慶假期休市,但包括港股在內的其他全球市場卻遭遇重挫。Wind數據顯示,恒生指數在本周累計跌4.38%,創下最近8個月以來的最大周跌幅。

美股市場也表現慘淡,10月5日收盤數據顯示,美股延續疲弱。道瓊斯指數收跌0.68%,標普500指數收跌0.55%,納斯達克指數收跌1.16%。

“節假日期間,外圍市場出現不同程度下跌,由于美債收益率不斷攀升,美股開始出現拋售,而港股跌幅更大,歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌,給A股節后開盤造成很大壓力。”楊德龍認為,央行降準無疑是場“及時雨”,可以抵消外圍市場下跌的壓力,有利于提振市場信心,延續節前反彈走勢。

此次降準的時間節點也是較為特殊,選在國慶假期最后一天宣布。新時代證券宏觀團隊指出,可能是因為:一方面,9月27日美國剛加息,資本外流、人民幣貶值壓力仍然存在,經過一個國慶假期,美國tt168.cc加息信息基本上被消化;另一方面,假期海外市場較為動蕩,央行在A股開盤前一天宣布降準,有利于穩定市場預期,防止海外因素過度影響市場情緒。

提出類似觀點的還有招商證券,該機構認為,在國慶假日的最后一天公布降準,核心的目的是對沖國慶期間全球股債雙殺對國內經濟市場形成的沖擊。

國內的經濟環境是此次降準的重要決定因素,光大證券宏觀張文朗團隊認為,本次宣布降準,反映央行希望對沖當前國內和國外經濟負面因素的考量。“8月份社融增量低于去年同期值,而新口徑下同比增速續創官方記錄的最低值,而M2也延續下滑趨勢,說明金融順周期收斂的情況仍在繼續。”

在經濟下行壓力下寬松貨幣政策或將持續,西南證券宏觀團隊認為,由于寬松政策向實體經濟傳導渠道尚未完全打通,短期內經濟下行狀況不會改變,因而央行寬松的貨幣環境延續,流動性繼續保持充裕狀態。“短端利率繼續保持低位,這意味著長端利率上升空間有限,債市大概率延續震蕩態勢,無需對外部利率上升過于恐慌。”

對A股的影響

新時代證券認為,A股前期大跌之后,估值得到充分調整,大部分風險已經落地,此次降準釋放資金約7500億元,利好股市,股市已經具有反彈基礎。但是仍要警惕外圍市場環境不確定性帶來的市場情緒波動。

提出類似觀點的還有光大證券,該機構認為,就總量而言,本次央行繼續重點強調不搞“大水漫灌”,但有利于提振市場情緒。

提及四季度的市場走勢,楊德龍認為,隨著“十一”小長假的結束,今年四季度的投資布局隨之開啟。A股在大跌之后,估值上已經很有吸引力,鎖定了下跌的空間。

“現在已經到了一個可以積極做多優質股票的時候,倉位可以適當提高,這樣才能夠在四季度的行情里面賺到收益,或者是減少之前的虧損,從而在全年有一個比較好的投資回報。”

海通證券首席策略分析師荀玉根認為,國內降準對沖國慶長假期間海外股市普跌的影響,最近1-2個月全球大類資產的特征是股市弱、債市跌、商品漲,反映投資者擔憂滯脹風險。目前看,A股這輪反彈的邏輯沒破壞,即政策偏暖帶動情緒修復。

應對策略上,中期大格局仍是反復筑底,短期是反彈中的游擊戰。A股中期仍是反復筑底的格局,右側大拐點等兩信號明朗:一是盈利回落幅度到底多大,二是去杠桿出現拐點帶來資金面轉折。風格上堅持龍頭策略,行業上消費、銀行優先。

而在具體的影響板塊上,銀行板塊或率先受益。華泰證券金融團隊表示,當前緊信用問題源于信用風險憂慮和合規壓力。降準以及近期的理財新規落地,將有利于引導貨幣信貸和社融的合理增長。在表內信貸、表外融資的政策呵護下,四季度社融增速有望實現企穩。

“目前銀行板塊估值處于估值底部區間,流動性邊際寬松將成為板塊估值修復的催化劑。”該機構在研報中如此表示。

平安證券也表示,此次降準利好銀行資產負債兩端,預計此次降準分別提升19年凈息差和利潤貢獻1.5BP和1.1個百分點。在目前階段重申對銀行板塊的配置,短期估值會有明顯修復。


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